中信证券猪价上涨不改温和通胀趋势

2019-09-14 10:40:51 来源: 达州信息港

中信证券:猪价上涨不改温和通胀趋势

一直以来,中国的通胀走势与“猪周期”的重合度很高。中信证券(行情,问诊)发表的研报称,目前猪价已步入上行周期,但这并不意味着猪价暴涨,相对温和的通胀趋势难以被打破。

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中信证券湖南调研了解到,前期产能过度扩张,短时间内生猪供应显着大于需求,是上半年生猪市场剧烈波动的主要原因。

影响下半年猪价的主要因素是周期性、季节性和宏观经济因素。从周期性推断,由于母猪存栏量大幅降低,产能下降,猪肉价格已经走过低点进入上行周期,结合季节性规律推断,猪价将波动上涨至明年春节前后。

但猪价上行周期并不意味着猪价暴涨。报告认为,猪价不会像2008年和2011年那样的猪价暴涨行情,主要基于以下几点理由:首先,宏观经济景气程度对“猪周期”的影响加大,宏观经济相对温和而猪价暴涨的状态将很难出现。其次,湖南调研发现生猪养殖户退出的趋势有所减缓,压栏库存数量较大,储备肉具有一定价格调节能力。,多重因素缩短“猪周期”并降低振幅,包括反腐的影响以及猪肉进口以及走私的替代。

所谓“猪周期”是指猪肉价格周期性变化的经济现象,在中国,这个周期一般在两三年。由于中国食品价格占CPI权重较大,而食品项的运行由肉禽类价格,特别是猪肉价格所主导,因此猪肉价格的大幅波动会对CPI数据产生较大影响。

关于该轮猪肉价格上涨对CPI的影响,报告称,这将主要影响明年上半年CPI,而且影响CPI的是猪肉价格而不是生猪价格,“从历史数据看,在猪价大幅波动时,终端市场猪肉价格的波动远小于生猪价格。”

中信证券预期年内本轮猪价上涨值高点将出现在春节,生猪价格继续上涨至18元左右,彼时的生猪同比涨幅15%-20%,猪肉价格同比涨幅在10%左右;由于基数影响,生猪价格同比涨幅将出现在三四月,生猪价格值将在元左右,同比涨幅上涨30%-40%,终端猪肉的价格上涨在15%-20%。

报告认为,猪价上涨难以打破相对温和的通胀趋势。低基数将抬升四季度至明年上半年的食品价格,明年上半年CPI可能达到3%左右。

“但社会总需求才是影响通胀的重要因素,即使是“猪周期”下,生猪价格也与宏观经济景气状况紧密相关。我们认为当前的经济环境下,未来经济增速依然维持着偏低的增长趋势,相对温和通胀趋势难以被打破。”报告称。资讯录入:yz88yz88


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