黄金乱局

2019-07-21 00:46:26 来源: 达州信息港

卓越理财2013年第6期

文/邱思甥

自4月中旬黄金上演了一出断崖式下跌的戏码后,近一个月以来的市场就呈现出实体黄金需求上涨,投资需求量却大幅下滑的“一边倒”行情:一边厢是中国和印度的大妈们掀起“抢金潮”,一边厢是机构投资者纷纷选择撤离,转向持续创新高的美股。

黄金的未来到底何去何从?对机构投资者来说,现在或许是“坏的时光”,但也不必太过悲观,黄金价格在过去十多年被疯狂的投资需求所推升,通过此番价格震荡之后,黄金市场或将回归理性。

审视黄金的基本面,全球央行常规与非常规的货币政策制造出目前低利率、高流动性的情况近期内并不会改变,因此,各国央行的买金的条件和动能仍然存在。

日本央行在4月初出台了新一轮量化宽松货币政策后,全球央行在5月初开始了一波降息风潮,丹麦、印度、澳大利亚、波兰、韩国、斯里兰卡等国家先后加入降息队伍。而英国在卡尼7月新任央行行长后,也有很大机会跟进。美国失业率仍在7.6%高点,较美联储设定的降至6.5%再退出QE的目标相去甚远。市场上短线虽有卖压,但资金未来还将持续回流,尤其是新兴国家央行坐拥大量外汇储备,在发达国家政府债台高筑、偿债能力存疑的情况下,分散部分外汇储备至黄金乃是理所当然。再加上,目前汇率可能贬值的国家包含日本、英国,由于货币贬值幅度可能大于金价下跌幅度,投资者持有黄金仍有望获利,这也会吸引部分资金流入金市。

从需求层面而言,市场似乎忘记了黄金主要的需求来源乃是珠宝相关,用于铸造饰金的黄金总体占比达到60%以上。如果全球经济转佳,那么珠宝需求也将随之上涨,甚至近日金价的下跌似乎刺激了不仅是中国、印度等传统购金大国,连美国金币销售量都有增加趋势。印度和中国仍然是黄金需求大国,而两个国家今年经济增长都还处于稳步增长的态势,未来购金的能力可见一斑。

根据世界黄金协会统计,中国和印度两个市场加起来占季度全球金饰需求的62%,再次荣膺榜首。中国春节前后是国内传统上购买金饰的高峰季节,2013年季度黄金需求则超过以往的所有纪录,创下季度新高,金饰需求同比增长19%。1月-3月印度黄金需求价值增32%,近期黄金价格下滑,更是增强了印度消费者购买黄金现货的欲望。黄金作为印度家庭储存及延续财富资产类别的历史由来已久。印度现在正值婚礼和节日季节,因此世界黄金协会预计印度黄金需求仍将保持强劲势头。

由于季度交易所交易基金(ETF)大规模减持超过了全球珠宝、金条和金币需求强劲反弹的影响,2013年季度全球黄金总需求比2012年第四季度下降了19%,降至三年低点。因此,全球季度以来,对于黄金、珠宝的购买欲虽有所上升,但并不足以弥补同时期黄金ETF的净流出。由于美国股市持续向上,黄金ETF资金持续流出可能性仍然存在,金价或将持续承压。

综上所述,黄金短期再回1800美元/盎司或许已成神话,但要重演4月时候的大跌悲剧可能性也不大。若下半年在实体黄金需求和央行购金行为的持续“给力”之下,花旗预计年底前黄金价格有望攀升至1555美元/盎司,但中期来看,未来一年的黄金均价可能会维持在1450美元/盎司。

于个人投资者而言,这一轮金价让很多人迷失了方向,到底是该抄底,还是继续观望?给大家的建议,还是那一句,投资需谨慎。当你选择了投资黄金,一定要清楚,是在投资,而不是投机。黄金可以是你投资组合中的一部分,但不是全部,注意比例的控制。在投资市场,除热情之外,更需要冷静。

(邱思甥 花旗银行(中国)有限公司零售银行 研究与投资分析主管)

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