电气设备:格局重塑 溢价提升

2019-12-05 08:21:13 来源: 达州信息港

电气设备:格局重塑 溢价提升 2018-06-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

高镍动力电池规模量产拐点已至,高镍化是中周期产业趋势。为实现2020年 00wh/kg的能量密度目标,高镍三元正极+硅碳负极是可行的商业化方案,正极高镍化趋势明确。而在2025年后有一定不确定性,需跟踪富锂锰基和固态电池的商业化进展,因此高镍三元正极产品生命周期预计至少5-10年。目前圆柱型动力电池已率先实现高镍产品量产,方形、软包电池突破在即,2019年行业将迎来高镍产品量产的普遍性突破。预计2020年NCM811正极市场规模将突破200亿。

高镍正极技术门槛大幅提升,将重塑产业格局。高镍正极的循环性能及热稳定性较差,需要掺杂、包覆做材料改性方能在实际产业化中应用。其核心技术在于掺杂包覆工艺,同时烧结的设备精度及工艺要求也大幅提升,技术难度显著增加,高镍正极技术门槛大幅提高将重塑产业格局,市场集中度有望提升,从而改变目前的散乱局面。高镍正极用钴量减少,成本显著下降,同时溢价明显,盈利能力显著提升。在高镍正极体系下,正极烧结环节的技术含量也显著增加,在以加工费定价的模式下,稳态情况高镍正极环节的毛利率也将高于目前52 产品。

投资建议:高镍化趋势下,我们看好两条主线:一是原先格局散乱,盈利能力较弱的正极材料环节,关注当升科技,将有望受益于正极技术门槛提升带来的格局重塑,溢价提升,从而实现盈利高增长。二是高镍化趋势下,与之匹配的电解液技术难度也明显提高,具备差异化研发能力的电解液企业竞争优势开始凸显,推荐新宙邦,单价盈利有望稳定,率先走出行业低谷,恢复增长。

风险提示:高镍动力电池产业化进展低于预期;高镍正极价格下降幅度超预期。

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